嘉宾先容：张环宇，浙商中拓究诘院新动力行业究诘员，主要认真碳酸锂等相关品种的究诘。浙江大学金融硕士，山东大学统计学学士，领有碳酸锂期货、现货究诘涵养，对碳酸锂产业链有较深的了解，善于碳酸锂供需结构分析究诘、数据推演以及逻辑索求，对基本面数据变动敏锐，善于将之诈欺于行情分析之中。

中枢不雅点：从静态的均衡表测算，当碳酸锂价钱看护在7—9万元区间运行，2025年充足12.4万吨傍边。如果来岁有新的营业商入场参与，充足体量黑白常低的，来岁的价钱弹性比拟高。

正文

一、碳酸锂价钱走势总结

第一阶段，1月份—3月份，1月份盘面震憾向下为主。2月份受到江西环保的影响，带动了盘面大幅上升，复产不足预期，需求大幅回暖，形成供需错配缺口，盘面出现V形回转。3月份价钱保抓在10—11万高位运行。

第二阶段，3月份—8月中，盘面从高位震憾到快速下行，主如果受到江西产能大幅规复的影响。5月份到7月份供应端大幅回暖，同期南好意思盐湖入口量有30%—40%的同比增量，供需错配缺口有特地大的松弛。再加上7月份宏不雅偏弱，碳酸锂遇到比拟大的着落，甚而市集预期的8万资本撑抓王人仍是失效。

第三阶段，从8月中到当今，盘面低位偏宽幅震憾。主要需求超预期，原来市集预期金九银十的旺季后，需求会下行。但履行进展来看，国内以旧换新，加上外洋储能抢装，举座材料排产逐月上行，甚而到12月份仍处于抓平的现象。是以不才游需求抓续超预期的情况下，对盘面底部撑抓特地强。

然则这个阶段供应端也发生了一些变化，价钱到达75000以下，宁德几个冶真金不怕火厂减产，盘面运转反弹，然则当盘面反弹到8万以上，上方的套保盘压力比拟大，截至盘面的上升幅度。

两轮着落周期比拟来看，本轮着落周期，需求端仍然保抓特地刚劲的增长势头，供给详察连投产潮投入尾声，高资本企业通过降本增效、减产等门径恭候锂价的树立，较丢丑到大限度的产能出清，恭候新一轮上升周期。

二、供给端分析

澳矿

跟着锂价抓续低迷，澳洲高资本矿面对减产和停产，新投产或复产的矿，均在运营资本和品位方面有一定上风，给市集供应带来新增量。2025年澳洲产量预期为45万吨LCE，增量0.9万吨LCE。

非洲锂矿

非洲锂矿基本上属于中资企业控股的矿山，来岁有比拟大的增量样式。2025年全年产量预期为20.3万吨LCE，增量7.9万吨LCE。

泰西锂矿

泰西锂矿资源较为丰富，但征战进展较为平缓，无数样式尚未开工。刻下在产的锂资源样式主要在加拿大、巴西，举座体量较小。增量部分来看，主如果巴西的Mibra和Grota的爬产。泰西锂矿2025年全年产量预期为7.9万吨LCE，增量为0.9万吨LCE。

中国锂矿

国内锂辉石样式主要相连在四川，锂云母样式主要相连在江西。最大期待的是四川党坝的金鑫矿业，正鼓吹党坝锂矿建设，标的于2024年底建成，需要去追踪履行落地情况。

江西这主要心理的矿区是永兴、宁德时间。永兴刻下在产线简略技改9个月傍边以及一个新产线投产，是以来岁履行供应量亦然比拟详情的，因为资本处于江西最低层级。

宁德时间的枧下窝矿区是资本相对最高的云母矿，何况供应量最高，月产量能达到五六千吨。然则本年价钱位于8万元以下的供应产量的意愿不是极度强。是以如果来岁价钱大部分本事位于7—9万元，供应增量比拟有限。

笼统来看，来岁国内锂矿增量预期在1.7万吨傍边。

南好意思盐湖

南好意思盐湖比拟大的增量预期是智利和阿根廷。

南好意思盐湖2025年全年产量预期为44.7万吨LCE，增量为10万吨LCE，需要点心理Atacama盐湖产能爬坡情况及阿根廷资金浩大且实行后果尚可的大型公司限度的盐湖样式投产放量程度。

中国盐湖

国内盐湖样式主要相连在青海和西藏，但由于基建薄弱、当然环境恶劣，资源征战存在一定截至。中国盐湖2025年全年产量预期为15.5万吨LCE，增量为3.2万吨LCE，需要点心理蓝科锂业的察尔汗盐湖扩建。

三、需求端分析

需求端来看，本年国内新动力车销量权衡能达到1300万辆，同比增长36%，主要受到两大中枢要素的影响，一是新动力车的价钱战，二是以旧换新的补贴战术。

来岁国内新动力车的市集预期偏乐不雅，以旧换新战术还会陆续，加上来岁的战术是提振内需为主，预期来岁新动力汽车销量增长25%以上。

好意思国新动力车受到特朗普上台的影响，如果7500万好意思元的税收抵免战术取消，好意思国的车辆销量有比拟大的龙套，偏中性乐不雅，权衡来岁能够增8%，达到170多万辆。

欧洲，来岁会受到碳排放考查的影响，对新动力车有提昂扬用。但商量到欧洲车企新车型无数运筹帷幄于2025-2026年推出，大部分主流车型相连在2025H2量产，存量车型竞争力偏弱以及补贴退坡带来的奢华疲软，权衡战术驱动下履行新动力车销量增长有限，部分车企或仍需要支付一定罚款。权衡2025年欧洲新动力车销量达326万辆，同增15%。

储能电板方面，国内能够保抓相对厚实的增速水平，后续跟着电力现货市集机制的完善，中国储能投建抓续高景气。权衡2025年中国储能新增装机达122GWh，同增50%。

好意思国储能本年是偏超预期的。特朗普可能加关税，中国对好意思国储能电板抢出口权衡将抓续至2025Q1，但由于储能在北好意思电网升级和新动力匹配中的紧要性，其需求是刚性的，短期内不会有太大变化。权衡2025年好意思国储能新增装机达55GWh，同增40%。

欧洲户储库存去化已接近尾声，德国等传统市集有望保抓安定增长，同期乌克兰等地灾后重建需求带来增量。大储端，随可再灵活力发电量占比抓续训导，电网对于大储需求愈发贫寒，英国看护抓续增长，意大利、西班牙等国度针对大储予以补贴，有望在2024年后迎来快速增长。权衡2025年欧洲储能新增装机达25GWh，同增33%。

碳酸锂库存情况，10万吨的体量和全年120—130万吨的需求对比，相对偏低。7月份之前处于累库现象，8月份逐渐去库，主要受到下半年需求超预期的影响。

材料端，铁锂库存一直在积累，履行库销比例看护泛泛水平，因为材料产量从3月份到年底有接近1.7倍的增长。

四、碳酸锂行情权衡

从静态的均衡表测算，当碳酸锂价钱看护在7—9万元区间运行，2025年充足12.4万吨傍边。如果来岁有新的营业商入场参与，充足体量黑白常低的，来岁的价钱弹性比拟高。

2025年碳酸锂将呈现供需双增、总体供给略充足的基本面形式，碳酸锂价钱权衡将看护震憾的走势，但商量到碳酸锂需求撑抓较好且金融投契属性偏强，价钱权衡在7-11万元之间宽幅震憾。

供应端，由于价钱回落至相对较低水平，已影响部分样式开工及投产，导致供应增速放缓，充足程度将有所松开，但产能并未履行性出清；需求端，国内新动力汽车和全球储能权衡仍保抓快速增长。

来岁在紧均衡的情况下，资本撑抓在8.1万元傍边，然则如果来岁价钱到11万元，供应端的规复速率黑白常快的。

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